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有文章指出，中國今起降準(zhǔn)半個百分點(diǎn)，人行出招一再延遲，終在全國兩會前急出手，反映經(jīng)濟(jì)下行壓力續(xù)增，改革遠(yuǎn)水難救近火。人行料續(xù)松貨幣以撐經(jīng)濟(jì)，惟其副作用恐不輕，平衡木日益難走。
降準(zhǔn)姍姍來遲
兩會前突出招
人民銀行突然宣布，2016年3月1日起減存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。值得留意的是，此次人行降準(zhǔn)，既比預(yù)期慢、亦比預(yù)期快。
說降準(zhǔn)比預(yù)期慢，因人行去年基本上保持每兩個月降準(zhǔn)一次的節(jié)奏，唯去年12月卻該降未降，拖延至現(xiàn)在才出手。此應(yīng)因去年底今年初，內(nèi)地匯市劇震，中央或憂貿(mào)然降準(zhǔn)，恐加劇人民幣貶值、加速走資，故暫按兵不動，到近日金融市場回穩(wěn)才拍板降準(zhǔn)。
說降準(zhǔn)比預(yù)期快，則因全國兩會的召開，按慣例全國兩會前是政策穩(wěn)定期，外界料中央縱降準(zhǔn)，亦要待全國兩會閉幕后。中央急于降準(zhǔn)，或因近月外貿(mào)、制造業(yè)等表現(xiàn)續(xù)弱，凸顯經(jīng)濟(jì)下行壓力續(xù)增，中央遂趕在全國兩會前出手，出奇不意出招以撐經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)信心。
外界正關(guān)注今次降準(zhǔn)后，寬松政策會否陸續(xù)有來？人行行長周小川出席二十國集團(tuán)（G20）會議時指，貨幣政策將穩(wěn)健而略為偏松，預(yù)示中央今年雖擬力推供給側(cè)改革，為經(jīng)濟(jì)注入新動力，惟改革實(shí)難一蹴而就，要加力防經(jīng)濟(jì)下行、避免滑出全年增長6.5%的底線，人行再降準(zhǔn)、減息或推其他寬松貨幣工具，僅差遲早。
然而，再松貨幣并非無代價，其副作用正日益明顯，若過猶不及恐反窒礙改革。近期有兩個現(xiàn)象，正反映此尷尬。
放水有副作用
兩難考驗(yàn)中央
一方面，今年1月內(nèi)地新增貸款創(chuàng)2.51萬億元人幣的歷史新高，較去年同期多增逾萬億元，外界憂信貸再急擴(kuò)張、杠桿再推升，除不利中央打好去杠桿"殲滅戰(zhàn)"，游資泛濫更恐變相助生產(chǎn)效益低劣的僵尸企業(yè)舉債吊命，難以倒逼企業(yè)忍痛去過剩產(chǎn)能。
另一方面，人行在上月初，一刀切放松房貸、調(diào)低首期比例，原意是助中央去樓市庫存，惟實(shí)際上卻令樓市亂局更亂，一線城市樓價在大量資金追捧下瘋狂飆升，更磁吸中小城市的樓市資金，中小城市如山庫存更乏人問津，令樓市熱的更熱、冷的更冷，去樓市庫存倍添難。
要保內(nèi)地經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，中央續(xù)松貨幣無可厚非，惟必須走好偏松貨幣與促改革之間的平衡木，防過量施打?qū)捤韶泿叛a(bǔ)針，令經(jīng)濟(jì)、樓市等虛不受補(bǔ)，徒惹更大折騰。
降準(zhǔn)姍姍來遲
兩會前突出招
人民銀行突然宣布，2016年3月1日起減存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。值得留意的是，此次人行降準(zhǔn)，既比預(yù)期慢、亦比預(yù)期快。
說降準(zhǔn)比預(yù)期慢，因人行去年基本上保持每兩個月降準(zhǔn)一次的節(jié)奏，唯去年12月卻該降未降，拖延至現(xiàn)在才出手。此應(yīng)因去年底今年初，內(nèi)地匯市劇震，中央或憂貿(mào)然降準(zhǔn)，恐加劇人民幣貶值、加速走資，故暫按兵不動，到近日金融市場回穩(wěn)才拍板降準(zhǔn)。
說降準(zhǔn)比預(yù)期快，則因全國兩會的召開，按慣例全國兩會前是政策穩(wěn)定期，外界料中央縱降準(zhǔn)，亦要待全國兩會閉幕后。中央急于降準(zhǔn)，或因近月外貿(mào)、制造業(yè)等表現(xiàn)續(xù)弱，凸顯經(jīng)濟(jì)下行壓力續(xù)增，中央遂趕在全國兩會前出手，出奇不意出招以撐經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)信心。
外界正關(guān)注今次降準(zhǔn)后，寬松政策會否陸續(xù)有來？人行行長周小川出席二十國集團(tuán)（G20）會議時指，貨幣政策將穩(wěn)健而略為偏松，預(yù)示中央今年雖擬力推供給側(cè)改革，為經(jīng)濟(jì)注入新動力，惟改革實(shí)難一蹴而就，要加力防經(jīng)濟(jì)下行、避免滑出全年增長6.5%的底線，人行再降準(zhǔn)、減息或推其他寬松貨幣工具，僅差遲早。
然而，再松貨幣并非無代價，其副作用正日益明顯，若過猶不及恐反窒礙改革。近期有兩個現(xiàn)象，正反映此尷尬。
放水有副作用
兩難考驗(yàn)中央
一方面，今年1月內(nèi)地新增貸款創(chuàng)2.51萬億元人幣的歷史新高，較去年同期多增逾萬億元，外界憂信貸再急擴(kuò)張、杠桿再推升，除不利中央打好去杠桿"殲滅戰(zhàn)"，游資泛濫更恐變相助生產(chǎn)效益低劣的僵尸企業(yè)舉債吊命，難以倒逼企業(yè)忍痛去過剩產(chǎn)能。
另一方面，人行在上月初，一刀切放松房貸、調(diào)低首期比例，原意是助中央去樓市庫存，惟實(shí)際上卻令樓市亂局更亂，一線城市樓價在大量資金追捧下瘋狂飆升，更磁吸中小城市的樓市資金，中小城市如山庫存更乏人問津，令樓市熱的更熱、冷的更冷，去樓市庫存倍添難。
要保內(nèi)地經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，中央續(xù)松貨幣無可厚非，惟必須走好偏松貨幣與促改革之間的平衡木，防過量施打?qū)捤韶泿叛a(bǔ)針，令經(jīng)濟(jì)、樓市等虛不受補(bǔ)，徒惹更大折騰。
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