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1
亞洲去冬今春的LNG現(xiàn)貨高價能否持續(xù)？
2016年最后兩個月，亞洲相對歐洲LNG現(xiàn)貨評估價溢價顯著，成為市場吃緊的典型跡象。造成價格高啟的多數(shù)原因在于意外供應(yīng)短缺，包括現(xiàn)有項(xiàng)目和新項(xiàng)目的生產(chǎn)中斷。然而，預(yù)計(jì)當(dāng)前LNG現(xiàn)貨高價不可持續(xù)。
2017年將有新裝置和擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)，尤其是在澳大利亞，將使供應(yīng)超過需求增長，一旦亞洲冬季結(jié)束，將使價格承受較大下行壓力。很多亞洲進(jìn)口商增加澳大利亞新項(xiàng)目合同供應(yīng)量，從而減少對現(xiàn)貨和短期采購的需求。
在價格預(yù)期較低的同時，價格波動不能低估。歐洲LNG利用由燃料轉(zhuǎn)向發(fā)電，價格正處于過渡期。不過，預(yù)計(jì)2017年太平洋地區(qū)的LNG供應(yīng)增長將超過需求，因而運(yùn)到LNG歐洲的數(shù)量會增多。英國NBP價格將承受下行壓力，成為跨地區(qū)LNG貿(mào)易的較強(qiáng)價格指標(biāo)。預(yù)計(jì)亞洲LNG溢價會下降，煤價仍會大幅震蕩。歐洲的天然氣市場與煤炭關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，隨著新一波全球天然氣過剩供應(yīng)的到來，LNG價格將有更大波動。
2
新市場克服障礙開始進(jìn)口LNG需要多久？
2017年初，40多個還未進(jìn)口LNG的國家提出要建造再汽化終端，另有25個國家可能要用LNG滿足日益擴(kuò)大的能源短缺。按當(dāng)前技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，建造浮式再汽化終端只需幾個月，其他市場接納LNG的速度將快于預(yù)期。
每一位潛在進(jìn)口商都會給市場帶來一堆變數(shù)，使LNG進(jìn)口加快上線變得復(fù)雜。無論是燃料替代還是天然氣供應(yīng)快速下降，市場的能源平衡將決定LNG潛在需求上限。然而，宏觀因素如人口密度、地理?xiàng)l件將成為需求增長的實(shí)際障礙，開發(fā)LNG新市場的最大障礙是國家的信用風(fēng)險和支付能力。另外，法律風(fēng)險因素也可能大大延緩LNG開發(fā)，因此必須要有法規(guī)體系保證天然氣和電力賣得出去。那些首次進(jìn)口天然氣的市場，需要為基礎(chǔ)設(shè)施付出大量先期投資。幫助新市場克服困難的方法之一就是請具有LNG經(jīng)驗(yàn)的跨國石油公司參與指導(dǎo)。
3
LNG貿(mào)易與運(yùn)輸能否進(jìn)一步優(yōu)化？
隨著天然氣新液化能力上線，LNG現(xiàn)貨與期貨都會增加，預(yù)計(jì)2017年LNG運(yùn)輸租船費(fèi)將繼續(xù)恢復(fù)增長。2016年多數(shù)時間，大西洋與太平洋跨地區(qū)貿(mào)易量下降，兩地區(qū)價格大致相當(dāng)。
由于貿(mào)易商套利機(jī)會不多，自西向東的遠(yuǎn)程航運(yùn)有限，可用船舶數(shù)量增加。LNG新項(xiàng)目啟動使航運(yùn)需求增加，有助于吸納過剩運(yùn)輸能力，但這些項(xiàng)目的貿(mào)易多在本地區(qū)，因而航運(yùn)噸英里數(shù)有限。
2017年，隨著LNG地區(qū)間差價收窄，全球貿(mào)易更趨區(qū)域化，但不排除短期內(nèi)跨地區(qū)貿(mào)易活動上升。市場對價格信號做出反應(yīng)，并根據(jù)行情靈活調(diào)整，為了提高靈活性，市場需要開展現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)。
相比常規(guī)蒸汽運(yùn)輸船，市場更青睞雙燃料和三燃料柴電混合運(yùn)輸船。由于商品價格低，運(yùn)輸毛利微薄，貿(mào)易商為節(jié)約開支會控制船舶使用。蒸汽船運(yùn)力過剩，很多船東要為船另尋用場，如改作浮式存儲裝置（FSU）、浮式存儲再汽化裝置（FSRU）或浮式LNG生產(chǎn)裝置。
4
非計(jì)劃供應(yīng)中斷對市場影響有多大？
2016年，由于澳大利亞高庚和美國薩賓帕斯的新項(xiàng)目投產(chǎn)推遲、安哥拉LNG出貨拖延、特利尼達(dá)氣田減產(chǎn)超預(yù)期、也門社會持續(xù)動蕩，供應(yīng)中斷成為LNG市場的一個突出年度特點(diǎn)。
這些問題大多在2017年無法解決，而且由于項(xiàng)目增多，將導(dǎo)致市場更為脆弱。
新的浮式LNG裝置將帶來新的生產(chǎn)不確定。馬來西亞PFLNG 1將是第一個上線的浮式LNG生產(chǎn)裝置，由于采用新技術(shù)新工藝，裝置運(yùn)行狀況還不確定。
很多傳統(tǒng)LNG生產(chǎn)國2016年歷盡艱難，尤其是特立尼達(dá)、尼日利亞和阿爾及利亞，要扭轉(zhuǎn)產(chǎn)量下降，需要加大上游開支激活老氣田或投資新氣田。阿爾及利亞情況還不錯，預(yù)計(jì)幾個新氣田不久可投產(chǎn)，產(chǎn)量將會回彈。
5
市場寬松，還有液化項(xiàng)目投資決定獲批嗎？
業(yè)界普遍認(rèn)為，LNG市場正趨于供應(yīng)過剩，開發(fā)商對待新項(xiàng)目謹(jǐn)慎從事。盡管如此，還是有人要推進(jìn)自己的項(xiàng)目，以備市場對需求上升。在需求不確定、買方偏好改變的情況下，小規(guī)模項(xiàng)目商業(yè)利益和發(fā)展勢頭最好，其中很多是浮式LNG項(xiàng)目。
在企業(yè)格外關(guān)心商品價格波動的情況下，這類項(xiàng)目有助于降低風(fēng)險，節(jié)制資本。莫桑比克的Coral浮式LNG項(xiàng)目即將獲最終投資決定，F(xiàn)ortuna項(xiàng)目很快也會得到批準(zhǔn)，而Wooefibre項(xiàng)目還不好說，要等到今年后期。
6
LNG新合同面臨怎樣的競爭新趨勢？
預(yù)計(jì)明年新項(xiàng)目獲批較少，合同簽約主要為二次、三次交易，即LNG巨頭們（特別是擁有美國LNG的供應(yīng)商）會重新簽訂目的地靈活的供應(yīng)合同。過去幾年最常見的小批量短期合同在2017年勢頭不減，并可能進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著市場逐漸寬松，買方會更挑剔，條件較寬、承諾期較短的合同增添了他們的選擇性。
如果簽訂的是長期合同，供應(yīng)商就得提供具有競爭力的定價條款以吸引用戶。石油指數(shù)水平將承壓，當(dāng)前簽訂的主要合同指數(shù)已達(dá)11%～12%。然而，隨著歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)，油價或?qū)?fù)蘇，當(dāng)前生效的LNG合同價也將隨之提升。
2016年延續(xù)過去3年趨勢，新簽合同數(shù)量持續(xù)下降。市場買方較少，大多是現(xiàn)有市場和新興市場的終端用戶，且簽的多是對目的地靈活性要求不高的采購合同。2016年，固定目的地合同占總合同74%，而2013年僅占17%。2017年市場寬松，定價指數(shù)較低和目的地靈活性要求不高的情況還會持續(xù)。
7
現(xiàn)有LNG合同將面臨怎樣壓力？
對LNG過剩供應(yīng)，現(xiàn)有長期合同用戶的反應(yīng)大致可分兩類：一類要謀求重新談判定價，另一類履行合同承諾對轉(zhuǎn)銷要求不高。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價格上升，緩解了買方的緊迫要求，一旦現(xiàn)貨價下降，如果油價繼續(xù)堅(jiān)挺，將會導(dǎo)致新一輪的價格爭議。
一些進(jìn)口市場的天然氣需求增速放緩超預(yù)期，尤其是東北亞市場。為了應(yīng)對過剩供應(yīng)，有的公司已在國際市場出售LNG或相互轉(zhuǎn)售，并一直與供應(yīng)商談判推遲合同擴(kuò)量，要對一些組合合同實(shí)行下限量。
2017年美國LNG供應(yīng)將會增加，由于美國最初LNG合同的簽約方是有信譽(yù)的用戶，不大擔(dān)心發(fā)生違約。
8
LNG相關(guān)資產(chǎn)收購活動將有何變化？
2016年最后幾周，多家國際石油公司向LNG供應(yīng)和下游資產(chǎn)投資，包括道達(dá)爾收購Tellurian投資23%股權(quán)，開發(fā)位于美國墨西哥灣的Driftwood LNG，還在巴西投資天然氣與電力資產(chǎn)；BP收購毛里塔尼亞和塞內(nèi)加爾有關(guān)LNG項(xiàng)目的股權(quán)；埃克森美孚不顧一些股東反對，要繼續(xù)收購美國上市公司InterOil氣田股權(quán)。這樣看來，至少在2017年，與LNG相關(guān)的資產(chǎn)收購活動可能會增加。
9
LNG巨頭的角色將如何變化？
IHS在2016年就指出，LNG巨頭們看多市場，共同造成過剩供應(yīng)期。估計(jì)2020年將達(dá)過剩峰值，那些主要巨頭如殼牌、道達(dá)爾、BP、俄氣公司，將面臨買方續(xù)簽合同要求減少45%的局面。盡管如此，有的巨頭仍十分看好需求方，在不斷增加供應(yīng)業(yè)務(wù)。
對于一些供應(yīng)商來說，與瞄準(zhǔn)一國市場的買方相比，LNG巨頭是更理想的用戶。新興市場雖然有吸引力，但很多信用評級不高。因此，巨頭們就成了一個基本買方，多數(shù)用戶根本無法與他們的資產(chǎn)負(fù)債平衡情況相比。這將使他們在競爭激烈的談判中處于有利地位，為了建立全球天然氣需求，巨頭們將更多地介入LNG價值鏈的中下游環(huán)節(jié)，雖然會遇到困難，但受新進(jìn)口市場鼓勵，有的巨頭會采取更積極的行動。
10
哪些國家和地區(qū)將影響LNG市場平衡？
某個國家或地區(qū)的情況變化會對LNG市場產(chǎn)生重要影響，尤其是以下有重要問題的國家和地區(qū)，將會影響LNG市場的平衡。
日本核電重啟和放開市場監(jiān)管仍不確定。中國的國家石油公司如何應(yīng)對商業(yè)和政治變化？韓國LNG進(jìn)口是否進(jìn)一步減少？印度的價格關(guān)系變化會不會減緩現(xiàn)貨交易勢頭？隨著埃及新氣田投產(chǎn)LNG需求增長會不會縮減？哪些因素將影響歐洲平衡LNG市場的能力？
亞洲去冬今春的LNG現(xiàn)貨高價能否持續(xù)？
2016年最后兩個月，亞洲相對歐洲LNG現(xiàn)貨評估價溢價顯著，成為市場吃緊的典型跡象。造成價格高啟的多數(shù)原因在于意外供應(yīng)短缺，包括現(xiàn)有項(xiàng)目和新項(xiàng)目的生產(chǎn)中斷。然而，預(yù)計(jì)當(dāng)前LNG現(xiàn)貨高價不可持續(xù)。
2017年將有新裝置和擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)，尤其是在澳大利亞，將使供應(yīng)超過需求增長，一旦亞洲冬季結(jié)束，將使價格承受較大下行壓力。很多亞洲進(jìn)口商增加澳大利亞新項(xiàng)目合同供應(yīng)量，從而減少對現(xiàn)貨和短期采購的需求。
在價格預(yù)期較低的同時，價格波動不能低估。歐洲LNG利用由燃料轉(zhuǎn)向發(fā)電，價格正處于過渡期。不過，預(yù)計(jì)2017年太平洋地區(qū)的LNG供應(yīng)增長將超過需求，因而運(yùn)到LNG歐洲的數(shù)量會增多。英國NBP價格將承受下行壓力，成為跨地區(qū)LNG貿(mào)易的較強(qiáng)價格指標(biāo)。預(yù)計(jì)亞洲LNG溢價會下降，煤價仍會大幅震蕩。歐洲的天然氣市場與煤炭關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，隨著新一波全球天然氣過剩供應(yīng)的到來，LNG價格將有更大波動。
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新市場克服障礙開始進(jìn)口LNG需要多久？
2017年初，40多個還未進(jìn)口LNG的國家提出要建造再汽化終端，另有25個國家可能要用LNG滿足日益擴(kuò)大的能源短缺。按當(dāng)前技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，建造浮式再汽化終端只需幾個月，其他市場接納LNG的速度將快于預(yù)期。
每一位潛在進(jìn)口商都會給市場帶來一堆變數(shù)，使LNG進(jìn)口加快上線變得復(fù)雜。無論是燃料替代還是天然氣供應(yīng)快速下降，市場的能源平衡將決定LNG潛在需求上限。然而，宏觀因素如人口密度、地理?xiàng)l件將成為需求增長的實(shí)際障礙，開發(fā)LNG新市場的最大障礙是國家的信用風(fēng)險和支付能力。另外，法律風(fēng)險因素也可能大大延緩LNG開發(fā)，因此必須要有法規(guī)體系保證天然氣和電力賣得出去。那些首次進(jìn)口天然氣的市場，需要為基礎(chǔ)設(shè)施付出大量先期投資。幫助新市場克服困難的方法之一就是請具有LNG經(jīng)驗(yàn)的跨國石油公司參與指導(dǎo)。
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LNG貿(mào)易與運(yùn)輸能否進(jìn)一步優(yōu)化？
隨著天然氣新液化能力上線，LNG現(xiàn)貨與期貨都會增加，預(yù)計(jì)2017年LNG運(yùn)輸租船費(fèi)將繼續(xù)恢復(fù)增長。2016年多數(shù)時間，大西洋與太平洋跨地區(qū)貿(mào)易量下降，兩地區(qū)價格大致相當(dāng)。
由于貿(mào)易商套利機(jī)會不多，自西向東的遠(yuǎn)程航運(yùn)有限，可用船舶數(shù)量增加。LNG新項(xiàng)目啟動使航運(yùn)需求增加，有助于吸納過剩運(yùn)輸能力，但這些項(xiàng)目的貿(mào)易多在本地區(qū)，因而航運(yùn)噸英里數(shù)有限。
2017年，隨著LNG地區(qū)間差價收窄，全球貿(mào)易更趨區(qū)域化，但不排除短期內(nèi)跨地區(qū)貿(mào)易活動上升。市場對價格信號做出反應(yīng)，并根據(jù)行情靈活調(diào)整，為了提高靈活性，市場需要開展現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)。
相比常規(guī)蒸汽運(yùn)輸船，市場更青睞雙燃料和三燃料柴電混合運(yùn)輸船。由于商品價格低，運(yùn)輸毛利微薄，貿(mào)易商為節(jié)約開支會控制船舶使用。蒸汽船運(yùn)力過剩，很多船東要為船另尋用場，如改作浮式存儲裝置（FSU）、浮式存儲再汽化裝置（FSRU）或浮式LNG生產(chǎn)裝置。
4
非計(jì)劃供應(yīng)中斷對市場影響有多大？
2016年，由于澳大利亞高庚和美國薩賓帕斯的新項(xiàng)目投產(chǎn)推遲、安哥拉LNG出貨拖延、特利尼達(dá)氣田減產(chǎn)超預(yù)期、也門社會持續(xù)動蕩，供應(yīng)中斷成為LNG市場的一個突出年度特點(diǎn)。
這些問題大多在2017年無法解決，而且由于項(xiàng)目增多，將導(dǎo)致市場更為脆弱。
新的浮式LNG裝置將帶來新的生產(chǎn)不確定。馬來西亞PFLNG 1將是第一個上線的浮式LNG生產(chǎn)裝置，由于采用新技術(shù)新工藝，裝置運(yùn)行狀況還不確定。
很多傳統(tǒng)LNG生產(chǎn)國2016年歷盡艱難，尤其是特立尼達(dá)、尼日利亞和阿爾及利亞，要扭轉(zhuǎn)產(chǎn)量下降，需要加大上游開支激活老氣田或投資新氣田。阿爾及利亞情況還不錯，預(yù)計(jì)幾個新氣田不久可投產(chǎn)，產(chǎn)量將會回彈。
5
市場寬松，還有液化項(xiàng)目投資決定獲批嗎？
業(yè)界普遍認(rèn)為，LNG市場正趨于供應(yīng)過剩，開發(fā)商對待新項(xiàng)目謹(jǐn)慎從事。盡管如此，還是有人要推進(jìn)自己的項(xiàng)目，以備市場對需求上升。在需求不確定、買方偏好改變的情況下，小規(guī)模項(xiàng)目商業(yè)利益和發(fā)展勢頭最好，其中很多是浮式LNG項(xiàng)目。
在企業(yè)格外關(guān)心商品價格波動的情況下，這類項(xiàng)目有助于降低風(fēng)險，節(jié)制資本。莫桑比克的Coral浮式LNG項(xiàng)目即將獲最終投資決定，F(xiàn)ortuna項(xiàng)目很快也會得到批準(zhǔn)，而Wooefibre項(xiàng)目還不好說，要等到今年后期。
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LNG新合同面臨怎樣的競爭新趨勢？
預(yù)計(jì)明年新項(xiàng)目獲批較少，合同簽約主要為二次、三次交易，即LNG巨頭們（特別是擁有美國LNG的供應(yīng)商）會重新簽訂目的地靈活的供應(yīng)合同。過去幾年最常見的小批量短期合同在2017年勢頭不減，并可能進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著市場逐漸寬松，買方會更挑剔，條件較寬、承諾期較短的合同增添了他們的選擇性。
如果簽訂的是長期合同，供應(yīng)商就得提供具有競爭力的定價條款以吸引用戶。石油指數(shù)水平將承壓，當(dāng)前簽訂的主要合同指數(shù)已達(dá)11%～12%。然而，隨著歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)，油價或?qū)?fù)蘇，當(dāng)前生效的LNG合同價也將隨之提升。
2016年延續(xù)過去3年趨勢，新簽合同數(shù)量持續(xù)下降。市場買方較少，大多是現(xiàn)有市場和新興市場的終端用戶，且簽的多是對目的地靈活性要求不高的采購合同。2016年，固定目的地合同占總合同74%，而2013年僅占17%。2017年市場寬松，定價指數(shù)較低和目的地靈活性要求不高的情況還會持續(xù)。
7
現(xiàn)有LNG合同將面臨怎樣壓力？
對LNG過剩供應(yīng)，現(xiàn)有長期合同用戶的反應(yīng)大致可分兩類：一類要謀求重新談判定價，另一類履行合同承諾對轉(zhuǎn)銷要求不高。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價格上升，緩解了買方的緊迫要求，一旦現(xiàn)貨價下降，如果油價繼續(xù)堅(jiān)挺，將會導(dǎo)致新一輪的價格爭議。
一些進(jìn)口市場的天然氣需求增速放緩超預(yù)期，尤其是東北亞市場。為了應(yīng)對過剩供應(yīng)，有的公司已在國際市場出售LNG或相互轉(zhuǎn)售，并一直與供應(yīng)商談判推遲合同擴(kuò)量，要對一些組合合同實(shí)行下限量。
2017年美國LNG供應(yīng)將會增加，由于美國最初LNG合同的簽約方是有信譽(yù)的用戶，不大擔(dān)心發(fā)生違約。
8
LNG相關(guān)資產(chǎn)收購活動將有何變化？
2016年最后幾周，多家國際石油公司向LNG供應(yīng)和下游資產(chǎn)投資，包括道達(dá)爾收購Tellurian投資23%股權(quán)，開發(fā)位于美國墨西哥灣的Driftwood LNG，還在巴西投資天然氣與電力資產(chǎn)；BP收購毛里塔尼亞和塞內(nèi)加爾有關(guān)LNG項(xiàng)目的股權(quán)；埃克森美孚不顧一些股東反對，要繼續(xù)收購美國上市公司InterOil氣田股權(quán)。這樣看來，至少在2017年，與LNG相關(guān)的資產(chǎn)收購活動可能會增加。
9
LNG巨頭的角色將如何變化？
IHS在2016年就指出，LNG巨頭們看多市場，共同造成過剩供應(yīng)期。估計(jì)2020年將達(dá)過剩峰值，那些主要巨頭如殼牌、道達(dá)爾、BP、俄氣公司，將面臨買方續(xù)簽合同要求減少45%的局面。盡管如此，有的巨頭仍十分看好需求方，在不斷增加供應(yīng)業(yè)務(wù)。
對于一些供應(yīng)商來說，與瞄準(zhǔn)一國市場的買方相比，LNG巨頭是更理想的用戶。新興市場雖然有吸引力，但很多信用評級不高。因此，巨頭們就成了一個基本買方，多數(shù)用戶根本無法與他們的資產(chǎn)負(fù)債平衡情況相比。這將使他們在競爭激烈的談判中處于有利地位，為了建立全球天然氣需求，巨頭們將更多地介入LNG價值鏈的中下游環(huán)節(jié)，雖然會遇到困難，但受新進(jìn)口市場鼓勵，有的巨頭會采取更積極的行動。
10
哪些國家和地區(qū)將影響LNG市場平衡？
某個國家或地區(qū)的情況變化會對LNG市場產(chǎn)生重要影響，尤其是以下有重要問題的國家和地區(qū)，將會影響LNG市場的平衡。
日本核電重啟和放開市場監(jiān)管仍不確定。中國的國家石油公司如何應(yīng)對商業(yè)和政治變化？韓國LNG進(jìn)口是否進(jìn)一步減少？印度的價格關(guān)系變化會不會減緩現(xiàn)貨交易勢頭？隨著埃及新氣田投產(chǎn)LNG需求增長會不會縮減？哪些因素將影響歐洲平衡LNG市場的能力？
滇公網(wǎng)安備53290102000727